基金经理多指A股假摔 无碍上行

  □晨报记者李锐

  早报记者 柯智华 

  10月以来,A股的强劲涨势被上周五的一根大阴棒所终结,截至昨日收盘,5个交易日内上证指数从3121.92点一路下跌至2865.45点,跌幅超过8%;期间最低一度跌至2824.12点。基金如何看待本轮下跌,是短期调整还是本轮行情的终结?在持仓上又将如何应对呢?

  -5.16%!A股市场的骤然重挫,让众多投资者措手不及。昨日,A股市场低开低走,沪深两市收盘双双重挫,其中沪指收盘跌幅5.16%,深成指跌幅则达7%,均创下今年以来的最大单日跌幅。这到底是短期的调整下跌,还是本轮行情结束?对此,基金大多认为是“假摔”,中长期向上的趋势并未改变。

  昨日央行晚间宣布加息,自2010年10月20日起金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%。

  调整过后重拾升势东吴基金认为,A股本轮下跌是对近期海内外不断积累和强化的货币紧缩预期的一次性调整和消化。10月CPI和PPI大幅超出市场预期,央行继加息后又提高存款准备金率,向市场表明了政府控制通胀的决心。在此背景下,市场普遍预期我国已进入加息通道,年底再次加息概率极大;12月中央经济工作会议也很可能收紧明年的信贷额度。种种预期加上市场已经连涨多日,导致出现短期的震荡调整。

  三大原因导致重挫

  对此,多数基金认为此次加息出乎意料。多数基金认为,该次加息短期而言对市场有一定的影响,但是不会改变A股上行的轨迹。

  广发基金认为,从宏观面来看,非需求支撑的价格上涨构成了不稳定因素,既阻碍了经济的复苏进程,也加重了政府调控的压力。在多部委酝酿联合调控物价的传闻之下,煤炭、有色和化工等价格弹性大的行业信心迅速溃散,引领市场下跌;从技术面来看,沪深300指数在3200点附近是反弹以来的中继位置,而反弹之前的高位是2991点,预期沪深300在此区间将找到一个短期平衡。

  对于昨日重挫的原因,基金经理众说纷纭,但主要还是有三点。“第一,美元指数的强势反弹,是导致国际大宗商品价格下跌以及新兴国家资本市场下跌的主要原因,这已经从历史经验上得到证明;第二,从国内市场看,前期巨大获利盘有回吐压力,其中煤炭、有色等资源板块获得了70%-100%的收益;第三,10月份4.4%的CPI增幅以及通胀预期导致市场认为,央行有进一步加息或提高存款准备金的可能性,对市场是一个利空因素。”昨日,嘉实主题新动力拟任基金经理欧宝林就此分析。

  防通胀和资产泡沫

  光大保德信基金则认为,市场下跌尽管有对未来政府从紧流动性的预期,但是在经历了上周五的大跌以后,市场情绪的逆转使得投资者短期偏于悲观。在此背景下,市场波动性无疑加大。

  而东吴基金投资总监王炯也认为,昨日大幅跳水是对近期海内外不断积累和强化的货币紧缩预期的一次性调整和消化,市场普遍预期我国已进入加息通道,年底再次加息概率极大,而12月份中央经济工作会议也很可能收紧明年的信贷额度,这些因素势必也会引起短期的震荡调整。此外,上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉昨日表示,市场大跌是对央行货币政策转向的反应,也有消息担忧近期会进一步有加息举措出台,市场谨慎心态有所抬头。

基金经理多指A股假摔 无碍上行。  东吴基金投资总监王炯昨日表示,出于对资产泡沫的考虑,加息是迟早的事情,不过加息的时间点却是出其不意。而10月18日,王炯接受早报记者采访称,市场认为加息可能性不大,但是她认为加息是非常有可能的,国家很可能会出其不意地加息。

  不过,对于后市,各基金依旧较为乐观。东吴基金认为,此次集中的一次性调整不会导致市场反转进入下滑通道,预计调整过后市场将重拾升势再次震荡向上。推动市场不断向上的重要因素在于:较为充裕的流动性、偏低的长期利率、良好的经济基本面以及处于历史低位的市场整体估值。

  “假摔”无碍市场再次上行

  实际上,加息时间点上的意外,成为众基金的共识。至于为何加息,基金经理的偏重点却有一定的分歧。

  广发基金也认为,从中长期来看,7月以来的上涨趋势仍未结束,预期当沪深300指数在3000点附近时,买入机会将再现。

  对于后市,基金经理大多认为是“假摔”,市场上行态势并未改变。东吴基金投资总监王炯明确指出,这种集中的一次性调整不会导致市场从此反转而进入下滑通道,市场将重拾升势再次震荡向上。“首先,推动市场不断向上的重要因素,在于较为充裕的资本流动性,这一点并没有发生改变;其次,长期利率偏低,资本的逐利性决定了资本会在市场上寻求回报高的投资机会。而中国目前的经济基本面也比较平稳,市场整体估值处于历史较低水平,这些因素都会给市场再次向上提供支持。”

  新华基金认为,此次加息超出人预料。目前,中国经济复苏步伐快人一步,经济回落的情况低于预期,但通货膨胀率较高。“我们认为政府主要意图在于收缩流动性,缓解通胀压力。”

  略微减仓积极调仓在持仓水平上,基金则选择了略微减仓来应对短期调整。根据好买基金研究中心仓位测算模型,纳入统计的342只偏股型(188只股票型,154只标准混合型)开放式基金,截至上周末平均仓位为79.14%,比前周平均仓位减小5.59个百分点,扣除市场下跌影响则略有减仓。

  同样,上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉也认为,之前判断的市场上升的逻辑没有发生根本性的变化,存量资金的结构调整还没有完成,市场流动性充裕的状况不会马上发生根本性变化,而从基本面来看,明年一季度开始经济有望见底回升,因此对后市仍持相对乐观态度。此外,大成基金也指出,目前仍处于政策调整初期和中期,经济和市场大势仍会向上。

  “9月份的数据马上就要公布,之前市场认为9月份为CPI的高点,10月份开始会往下走,现在很可能10月份高CPI还会延续。”北京一位基金经理说。而其更看重的是央行给国际投资者发出的信用。“国际投资者做大宗商品,使得价格大涨,加大通胀,因此央行给出紧缩的信用。至于热钱流入,我昨天听到央行副行长易纲讲加强资本管制,还觉得很奇怪,现在看来是有用意的。”

  不过,在持仓结构上,不少基金却借此番下跌积极调仓。光大保德信表示,随着一部分股票的大幅下跌,将对此类股票加以关注,并择时适当调仓换股。具体可概括为“一主一次”:“一主”是指在中国经济转型背景下的成长股和主题投资机会;“一次”是指在美元快速回落、股指期货和人民币升值等大事件预期下,周期股的超跌反弹机会。

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