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7月15日,经中诚信国际信用评级有限责任公司评定,公司所属中交置业有限公司主体信用评级等级为AA,评级展望为稳定。
信用评级是独立的第三方信用评级机构对发债企业如期足额偿还债务的能力和意愿进行的客观评价,中交置业有限公司获评AA等级,进一步提升了公司在资本市场的认可度,有利于拓宽融资渠道、降低融资成本,对公司通过资本市场融资具有积极的推动作用,为加快公司主业发展、实现高质量转型升级奠定了坚实基础。

11月3日讯近日,国内权威评级机构联合资信评估有限公司发布的主体信用评级报告显示,湘潭交通发展集团有限公司评定信用等级为“AA”,评级展望为“稳定”。这为铸造招商引资的湘潭品牌,交通项目投资融资贴上了闪亮的金融名片。

原标题:房地产企业资金链风险分析

“AA信用等级”表示企业的信用程度高,经营处于良性循环状态,资产质量优良,偿还债务能力很强,受不利经济环境的影响较小,违约风险很低。

作者:靳毅 马鑫杰

本次评级结果一方面充分展示了交发集团的整体实力,体现了交通系统资源整合成效,实现了国有资产利用效率的最大化;创造了湘潭市企业获取“AA”评级最快时间的记录。另一方面本次联合评级公司在现行宏观政策持续紧缩的大环境下仍给予湘潭市国有企业“AA”评级,代表了权威机构对于湘潭区域金融环境持续稳定的认可,为湘潭资本市场良性循环注入了一针强心剂,不仅全面坚定了金融机构与湘潭企业共同发展的信心,同时也鼓舞了各平台公司继续干事创业的士气。

来源:靳论固收

交发集团本次获评“AA”主体信用评级,有利于提升融资能力,有利于拓宽融资渠道、降低融资成本、优化融资结构,有利于增强集团在资本市场的影响力和竞争力。下一步,交发集团将重点着力于债券市场,加快推进ABS的发行及其他债券的审批工作。

投资要点

企业资金供需及资金缺口

中华夏族民共和国房地产开采公司有限公司【4hu澳门新葡怎么进入】。企业资金需求主要源于:(1)形成长期性资产和偿还长期性负债的资金需求;(2)形成经营性资金占用的资金需求和偿还经营性资金来源的资金需求;(3)满足日常现金支付的资金需求。而企业资金供给主要源于:(1)长期性资金供应;(2)经营性资金供应;(3)企业从银行或者债券市场等取得的短期借款。

企业资金链断裂的原因

(1)营运资金管理水平低下:1)存货管理不善,囤积严重、2)应收账款过多、3)营运资金被长期占用;(2)资本结构安排不合理;(3)盲目扩张;(4)经营亏损;(5)公司治理因素。

资金链风险模型构建

主要从获现能力、筹资能力、资金链风险、其他相关指标几个角度对房地产企业的资金链风险进行分析。(1)获现能力主要通过销售回款率、销售去化率、主营业务现金率、资产现金回收率来分析;(2)筹资能力则采用授信未使用率、受限资产占比来分析;(3)资金链断裂风险主要从相对存货周转率、应收帐款回收率、长期资金需求满足率、总资产增长率几个指标来展示;(4)其他指标则主要通过剔除预收账款后的资产负债率、流动资产/(流动负债-预收账款)、总债务/EBITDA、(现金类资产+存货+投资性房地产-预收账款)/全部债务来反映。

上市房地产企业指标分析

获现能力方面:(1)销售回款率前五的分别是天房发展、万通地产、新黄浦、上实发展、顺发恒电;(2)销售去化率前五的分别是渝开发、泰禾集团、中交地产、金地集团、卧龙地产;(3)主营业务现金率前五的分别是南国置业、京能置业、中交地产、卧龙地产、金地集团;(4)资产现金回收率前五的分别是卧龙地产、信达地产、中华企业、顺发恒业、渝开发。

筹资能力方面:(1)授信未使用率前五的分别是卧龙地产、滨江集团、金地集团、新城控股、天地源;(2)受限资产占比后五的分别是卧龙地产、荣安地产、天保基建、京能置业、珠江实业。

资金链风险指标:(1)相对存货周转率前五的分别是新华联、广宇地产、阳光城、华夏幸福、新湖中宝;(2)应收账款回收率前五的分别是京能置业、鲁商置业、华远地产、迪马股份、金融街;(3)长期资金需求满足率前五的分别是光明地产、天地源、南国置业、天房发展、中国武夷;(4)总资产增长率前五的分别是中交地产、新城控股、阳光城、泰禾集团、中天金融。

其他指标:(1)剔除预收账款后的资产负债率后五的分别是光大嘉宝、天保基建、广宇集团、万通地产、渝开发;(2)流动资产/(流动负债-预售账款)前五的分别是天保基建、京能置业、荣安地产、广宇集团、滨江集团;(3)总负债/EBITDA后五的分别是卧龙地产、光大嘉宝、香江控股、广宇集团、顺发恒业;(4)(现金类资产+存货+投资性房地产-预收账款)/全部债务前五的分别是香江控股、卧龙地产、光大嘉宝、顺发恒业、世茂股份。

最后得分结果分析

从资金链风险打分模型最终打分结果来看,卧龙地产、荣安地产、广宇集团、保利地产、世茂股份得分位于前五。泛海控股、华业资本、格力地产、泰禾集团、新华联位于后五。

一级市场

发行规模方面,本期信用债发行总规模1388.98亿元,偿还总规模1315.42亿元,净融资额73.56亿元。发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,不同期限各等级发行利率大都上升。发行等级方面,主体评级AAA级占比42.53%,AA+级占比16.68%,AA级占比5.74%。

二级市场

交易总量方面,本期信用债合计3728.08亿元。银行间二级市场综合行业信用债较为热门,交易所则是房地产行业受到关注较多。收益走势来看,3年期不同信用等级中票收益率有所上行,而5年期不同信用等级中票收益率有所下降。期限利差方面,AAA级3年期与1年及5年期与1年期利差均小幅下降。信用利差方面,中短久期信用利差走扩,长久期信用利差走窄。

等级变动

本期主体评级无正向级别调整。本期主体评级负向级别调整共4家,涉及交通运输行业、公用事业。

事件概览

本期负面事件凯迪生态环境科技股份有限公司未及时拨付兑付资金、金鸿控股集团股份有限公司债项评级调低、海航酒店控股集团有限公司推迟评级、蚌埠市城市投资控股有限公司担保人评级调低、安徽皖通高速公路股份有限公司担保人评级调低、安徽省高速地产集团有限公司担保人评级调低。

风险提示

模型设计合理性、信用风险事件对整体利差的影响。

房地产企业资金链风险分析

1.1、企业资金供需及资金缺口

从企业资金需求方面看,企业有三方面资金需求:(1)形成长期性资产和偿还长期性负债的资金需求,包括购买设备、形成固定资产、偿还长期借款等;(2)形成经营性资金占用的资金需求和偿还经营性资金来源的资金需求,包括购买原材料、赊账销售、支付货款等;(3)满足日常现金支付的资金需求,包括支付工资、支付到期债务、支付差旅费等。

从企业资金供应方面来看,企业资金供应主要包括:(1)长期性资金供应,如企业的所有者权益资金是一种长期资金供应,只要企业持续经营下去,就不需要偿还,可供企业长期使用,企业的长期性债务也是一种一年内不需要偿还的长期资金供应;(2)经营性资金供应,如企业存货销售所取得的资金、企业收回应收账款所取得的资金、企业赊购获得的第三方垫付资金等,属于经营性资金供应;(3)企业从银行或者债券市场等取得的短期借款,是短期资金供应。

当企业资金供应小于资金需求,企业出现资金缺口,就有可能发生资金链断裂。

1.2、企业资金链断裂原因

(1)营运资金管理水平低下。营运资金管理水平低下主要表现在以下几个方面:1)存货管理不善,囤积严重。商品销售回款是企业资本回收的重要途径,如果存货过多,周转缓慢直接影响企业资金回收,加大其资金链断裂风险。2)应收账款过多,存在严重的赊销风险。部分企业为占领市场份额,采用较为宽松的信用政策,应收账款能否及时收回对企业资金链的良性循环影响较大。3)营运资金被长期占用。企业长期投资资金缺乏,占用营运资金进行长期投资,减弱了营运资金的流动性,易造成运营资金不足。

(2)资本结构安排不合理。所谓资本结构是指所有者权益与债权人权益的比例关系。高负债运行一直是房地产企业的最大特点,虽然负债带来的杠杆效应可以加大企业的经济效益,但若负债比率过高,不仅可能造成企业到期无力偿还债务,还可能给企业的再融资带来困难,最终可能导致企业资金链断裂。

(3)盲目扩张。企业若盲目投资,缺乏完善的项目预算和应急方案,一旦企业经营环境出现不利变化,很可能导致投资失误,资金链的正常循环受到阻碍。

(4)经营亏损。企业只有盈利才能不断的增加资金储备,扩大经营规模,增强自身抵御经营风险的能力。如果企业长期亏损或出现一次性巨亏,企业的偿债风险和再融资风险都会加大,当企业无法找到资金来弥补亏损、维持运转时就会出现资金链断裂。

(5)公司治理因素。若公司治理制度不完善,公司的实际控制人可能对公司作出利己行为,使公司的资源消耗殆尽;公司治理不完善还使得决策过程缺乏制衡,企业决策错误的概率就会增加,从而导致企业资金链断裂。

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